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摩根士丹利MS摩根士丹利:忘了金发姑娘吧 这只是美股上涨的假象

摩根士丹利MS摩根士丹利:忘了金发姑娘吧 这只是美股上涨的假象

【华尔街黑珍珠超具感染力的演讲:如果能遇到25岁的自己,这是我给自己最好的建议】摩根士丹利(MorganStanley)副总裁卡拉·哈里斯(CarlaHarris)素有华尔街黑珍珠之称,在2016年女性领导峰会(WomensLeadershipSummit)上,她发表了演讲《给25岁自己的一封信》。

这封信里她提出了5个针对年轻人切实可行的建议,是她二三十年从业投资市场的体会和生存工具,演讲风趣幽默,富有感染力,男女一样适用~伴随着过去一年美股巨震,金发姑娘这一提法日渐稀少,如今在美股年内大幅上涨之后,这种说法再次引起讨论。

但在摩根士丹利看来,如今时过境迁,这个童话该抛到脑后了。 在过去美股接连上涨时,金发姑娘是华尔街最常提到的童话,意思是股市所处的环境恰到好处。 但随着美国与全球贸易摩擦爆发,以及美联储接连加息,这种状态很快被打破。

到了现在,贸易局势明显缓和,美联储加息似乎也按下了暂停键,市场又开始期待2016年初股市所处的那种舒适环境重来。

不过摩根士丹利最新报告对这种期待泼上了冷水,报告指出,从目前的情况来看,全球增长已远非刚刚好,而金发姑娘也已经不再是适合描述当前市场的童话。 报告称,目前绝大多数市场分析师都低估了全球放缓的形势,尤其是在美国:在(税改)通过的第一天,我们就曾指出,财政刺激推出的时机高度值得怀疑。 尽管对减税是一个很好的供给侧政策,可能会促进市场急需的投资以及生产力增长,但是它出台的时机却是美国处于完全就业之际,这通常来说都不是好主意。

之所以如此,摩根士丹利认为,美国就业市场已经没有太多剩余潜力可被激发出来,这就意味着盈利将会受到劳动力成本上行等因素的严重挤压。 报告写道:从四季报以及前瞻指引来看,成本上升的后果已经开始显现。 具体来看,去年10月以来,市场对2019年息税前利润率的共识下降了70bp,这是2015年上一波盈利下滑以来的最大幅度。

报告认为,对于美国企业来说,成本上升的主要来源在于,美国经济去年过热,导致劳动力成本上升。 而尽管贸易局势缓和以及美联储暂停加息,这些压力不会因此减轻,现在和2016年初的金发姑娘状态非常不同了。

摩根士丹利指出,近期的数据也在印证上述观点。

报告写道:上周四,ChallengerGrayChristmas数据显示,上个月美国裁员声明数量创2015年7月以来单月最高。 到了周五,美国新增非农就业数据又极其疲软,而薪资水平则是2009年本轮经济复苏以来最高。

报告认为,企业利润率的下滑更多的是商业周期出现过热的结果,这意味着在利润率的衰退下行结束之前,不论是劳动力市场还是企业资本开支都会继续放缓。

此外,这还可能意味着,美国经济并不像很多投资者所认为的那样,已经没有太多闲置动能。 因而对于市场来说,摩根士丹利总结称:忘掉金发姑娘吧,我们现在应该讨论的可能是韩塞尔与葛雷特(HanselandGretel)这是一个为生存而吃下不健康食物引发危险的童话故事。

也就是说,目前人们仍在不断推升(股票)价格,却拿错误的理由予以支持。

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